前不久，光伏行業上游公司江蘇聚成金剛石科技股份有限公司（以下簡稱“聚成科技”）更新了招股說明書，擬在創業板上市。
聚成科技此次擬募15.27億元，其中約9億元擬用于年產9000萬公里金剛石線項目、1.27億元用于研發中心建設項目、5億元用于補充流動資金項目。
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公開資料顯示，聚成科技成立于2017年8月，由張福軍與蘇州正福緣分別以貨幣資金出資2700萬元、300萬元設立。
IPO前，張福軍直接持有公司42.18%股權，為控股股東。同時，張福軍及其配偶楊艷紅還通過蘇州新佳合、蘇州正福緣、聚成福圓咨詢間接控制28.12%、7.81%、4.12%股權。張福軍夫婦二人直接和間接控制聚成科技合計達82.24%股權。
目前，張福軍擔任聚成科技董事長、總經理，楊艷紅擔任該公司董事，可看出聚成科技是一家家族企業，股權集中度較高。
長江商報記者發現，聚成科技患上“大客戶依賴癥”，來自于單一大客戶的收入不斷增加，最近一期甚至超過營收的半數。2020—2022年公司研發費用率分別為3.38%、4.08%、2.31%不及同行，發明專利數量墊底。
單一客戶貢獻超半數營收
招股書顯示，聚成科技是一家專注于金剛石制品研發、生產、銷售的高科技企業。
據了解，2020—2022年（以下簡稱報告期）公司營收主要來自于金剛線產品，在營業收入中的占比分別為99.79%、99.81%和98.76%，產品結構相對單一。
報告期，公司營收4.73億元、4.77億元、12.12億元；歸母凈利1.39億元、9436.44萬元、2.32億元。
對于2022年的業績大增，聚成科技表示，主營業務收入大漲，主要受單價更高的鎢絲線產品量產銷售，以及鎢絲線市場需求快增影響。
值得注意的是，聚成科技患上“大客戶依賴癥”。
招股書顯示，2020年至2022年，聚成科技向前五大客戶銷售的金額分別為3.37億元、3.18億元、9.44億元，占當期主營業務收入的比例分別為71.32%、66.59%、77.89%，很明顯其客戶集中度比較高。其中，對大客戶TCL中環新能源科技股份有限公司的銷售額則分別為1.01億元、1.56億元、6.38億元，占當期主營業務收入的比例分別為21.33%、32.61%、52.68%，顯然，聚成科技對該客戶銷售占比在不斷提高，而且已經形成較為嚴重的依賴。
對單一大客戶的過度依賴，可能會削弱公司的話語權，影響產品的銷售價格，進而降低公司的毛利率。
此外，對單一大客戶過度依賴的風險還在于，一旦相關大客戶經營業績表現不佳或因受其他因素影響減少甚至取消訂單，可能會對公司業績產生不利影響，進而影響公司的穩定性。
事實上，報告期各期末聚成科技的毛利率分別為48.89%、40.56%和36.45%。兩年時間下降了12個百分點。
對于毛利率的持續下降，公司解釋為金剛線產品價格持續下降以及市場競爭不斷加劇。
研發費率低于同行均值
聚成科技報告期內毛利率持續下降，同時聚成科技的研發費用率始終低于同行業公司的平均水平。
在招股書中，聚成科技將美暢股份、原軾新材、三超新材、高測股份、岱勒新材作為同行業可比公司，根據相關數據，報告期各期末，上述五家公司的研發費用率平均水平分別為7.50%、6.77%、5.23%，而聚成科技的研發費用率則分別為3.38%、4.08%、2.31%，顯然聚成科技研發費用率遠低于行業可比公司均值。
對此，聚成科技在招股書中給出的兩方面理由：一是研發團隊精簡，導致公司研發費用中職工薪酬支出整體較低；二是主營業務聚焦于金剛線領域，因此研發切入點較集中，研發項目主要聚焦于金剛線新產品的制備、生產工藝的改良及相關生產設備的升級改造。
聚成科技不僅研發費用率不及同行業水平，其發明專利數量也明顯落后于同行業公司。
其今年3月份給深交所的問詢回復顯示，截至2022年末，美暢股份、原軾新材、三超新材、高測股份、岱勒新材5家公司的發明專利數量分別為11個、3個、29個、18個、21個，而聚成科技則只有2個。
大額分紅達三年利潤總和八成
根據招股書披露，2021年10月，聚成科技以現金方式分紅2.3億元，該金額大約為三年凈利潤之和的八成。而截至2022年底，聚成科技賬面貨幣資金僅4703.96萬元。
聚成科技此次擬募15.27億元，其中約9億元擬用于年產9000萬公里金剛石線項目、1.27億元用于研發中心建設項目、5億元用于補充流動資金項目。
招股書顯示，報告期各期末，公司主要產品金剛線產能分別為1226.07萬公里、1698.79萬公里、2588.58萬公里。即使以2022年計，此次擬新增產能也達現有產能的3倍多。
事實上，報告期各期末，聚成科技產能利用率分別為82.49%、74.58%、84.93%，其產能并不飽和。
此外，公司存貨賬面價值和應收賬款賬面價值都在增加。
報告期各期末公司存貨賬面價值分別為3902.29萬元、6775.07萬元和17397.17萬元，占流動資產的比例分別為7.42%、8.96%和17.31%。
如果市場環境發生重大變化、市場競爭風險加劇及公司存貨管理水平下降，引致公司存貨出現積壓、毀損、減值等情況，將增加計提存貨跌價準備的風險，對公司經營業績產生不利影響。
此外，聚成科技應收賬款賬面價值也在增加。報告期各期末公司應收賬款賬面價值分別為9173.50萬元、11117.16萬元和32595.43萬元，占流動資產的比例分別為17.45%、14.70%和 32.43%。
原標題：聚成科技患“依賴癥”單一客戶貢獻過半營收 研發費率僅2.31%低于同行發明專利數墊底
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