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（以下內容從東吳證券《金融產品周報：權益ETF系列：海外初步企穩，情緒冰點后可期待市場反抽》研報附件原文摘錄）事件A股市場行情概述：（2025.11.17-2025.11.21）主要寬基指數漲跌幅：排名前三名的寬基指數分別為：上證50（-1.87%），深證紅利（-2.09%），紅利指數（-2.57%）；排名后三名的寬基指數分別為：北證50（-9.77%），萬得微盤股日頻等權指數（-8.22%），中證2000（-7.37%）。風格指數漲跌幅：排名前三名的風格指數分別為：大盤價值（-0.78%），金融(風格.中信)（-1.80%），國證價值（-2.48%）；排名后三名的風格指數分別為：小盤成長（-6.21%），成長(風格.中信)（-6.12%），小盤價值（-5.99%）。申萬一級行業指數漲跌幅：排名前三名的申萬一級行業指數分別為：銀行（0.42%），傳媒（-1.41%），家用電器（-1.47%）。排名后三名的申萬一級行業指數分別為：電力設備（-9.92%），綜合（-9.26%），基礎化工（-8.15%）。A股市場行情展望：（2025.11.24-2025.11.28）觀點：海外初步企穩，情緒冰點后可期待市場反抽。11月整體走勢判斷：2025年11月，宏觀擇時模型的月度評分是-5分，歷史上該分數萬得全A指數調整的概率較大。而日歷效益則顯示，每年11月指數上漲的概率較大（尤其是小微盤）。因此整體而言，我們認為11月份萬得全A指數可能會進入一個短期的調整，但調整空間相對有限，同時小微盤可能表現會相對較好。11月17日隨著情緒端的高位標的（合富中國、平潭發展、海峽創新）依次停牌，小微盤的情緒受到了較大的影響，本周每天跌停家數也較之前大幅度增長。因此小微盤方向的基金后續我們不再繼續推薦。11月21日，隨著美股的高開低走，國內市場a股和港股均出現了較大幅度的調整，全天成交量呈現相對放大的特征。根據今年以來的漲跌家數規律，通常全天上漲家數不足1000家的時候，第二天發生反彈的概率較大，因此我們可以期待情緒冰點后的企穩反抽。周內大盤調整期間，相對有資金認可的幾個板塊可以關注一下：在11月20日之前，算力板塊到達前期震蕩箱體的下沿，出現反抽的跡象，雖然力度較弱，但已經有資金進場博弈反抽力度；11月20日，恒生創新藥指數在恒生科技仍然是調整的狀態下，呈現低位翻紅的狀態；傳媒板塊在11月21日大盤整體較弱的情況下，行業指數在行業漲跌幅排名列第一名。此外，上周恒生創新藥指數在我們的模型中觸發局部底右側信號（歷史勝率約80%），本周雖然有所回調，但仍然屬于模型內正常的波動范圍，暫時并沒有觸發失敗止損的信號。下周如果美股有所企穩的話（周五的美股已經企穩翻紅），恒生創新藥也有望重新進行企穩。基金配置建議：根據我們上述行情研判，我們認為后續市場可能會處于寬幅震蕩的行情，同時等待海外市場的進一步企穩。但市場已經運行至此點位，不妨可以樂觀一些。因此從基金配置的角度，我們建議進行均衡型的ETF配置。風險提示：1）模型基于歷史數據測算，未來存在失效風險；2）宏觀經濟不及預期；3）發生重大預期外的宏觀事件。
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