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在期貨套期保值操作中，基差的變化是影響套保效果的關鍵因素。基差是指現貨價格與期貨價格之間的差值，即基差=現貨價格 - 期貨價格。基差的變動會直接影響套期保值的損益情況。
當基差不變時，意味著現貨價格和期貨價格的變動幅度相同，方向一致。在這種情況下，套期保值可以實現完全的風險對沖。以買入套期保值為例，企業擔心未來現貨價格上漲，于是在期貨市場買入期貨合約。如果基差不變，當企業在現貨市場買入現貨的同時在期貨市場賣出平倉，期貨市場的盈利（或虧損）剛好可以彌補現貨市場的虧損（或盈利），套保效果達到理想狀態。
基差走強是指基差的數值變大。基差走強又分為兩種情況，一種是現貨價格上漲幅度大于期貨價格上漲幅度，另一種是現貨價格下跌幅度小于期貨價格下跌幅度。對于買入套期保值者來說，基差走強會導致套保出現凈虧損。因為在買入套保中，期貨市場盈利小于現貨市場虧損。相反，對于賣出套期保值者而言，基差走強是有利的，會帶來凈盈利，因為期貨市場虧損小于現貨市場盈利。
基差走弱則是基差的數值變小。同樣存在兩種情況，一是現貨價格上漲幅度小于期貨價格上漲幅度，二是現貨價格下跌幅度大于期貨價格下跌幅度。此時，買入套期保值者會獲得凈盈利，因為期貨市場盈利大于現貨市場虧損；而賣出套期保值者會出現凈虧損，因為期貨市場虧損大于現貨市場盈利。
為了更清晰地展示基差變化對套保效果的影響，以下用表格進行總結：
由此可見，基差的變化對套期保值效果有著重要影響。套期保值者在進行套保操作時，需要密切關注基差的變動情況，合理選擇套保時機和策略，以降低基差變動帶來的不利影響，提高套保效果。
