近日，江蘇國泰控股子公司瑞泰新材（江蘇瑞泰新能源材料股份有限公司）正式獲得證監會發行注冊批復。這意味著，江蘇首例分拆上市漸行漸近。如無意外，瑞泰新材很快將開啟發行上市程序。此前，江蘇還有東山精密、中天科技、徐工機械、中國天楹、華光環能、南鋼股份等公司提出過分拆子公司上市的計劃。不過，東山精密分拆艾福電子、中天科技分拆中天海纜上市的計劃均已宣告終止。
△江蘇上市公司分拆計劃
瑞泰新材去年業績翻倍
4月8日，江蘇國泰披露控股子公司瑞泰新材分拆上市進展暨2022年12月財務數據。公告顯示，瑞泰新材已于3月15日獲得中國證監會出具的《關于同意江蘇瑞泰新能源材料股份有限公司首次公開發行股票注冊的批復》。
財務數據顯示，2021年，瑞泰新材實現營收52.03億元，歸屬凈利潤6.02億元，同比分別增長186.66%和134.1%，扣非后凈利潤為5.93億元，同比增長141.46%。同時，公司預計2022年1-3月實現營收16.4億元到18.6億元，同比增長101%至128%；實現歸母凈利潤1.81億元到2.05億元，同比上升104%至131%。
瑞泰新材披露的招股說明書注冊稿顯示，2018年到2020年，其分別實現營收12.48億元、16.57億元、18.15億元，歸母凈利潤8965萬元、1.77億元、2.57億元，業績穩步增長。
分拆上市是一種常見的企業資產重組方式，但A股市場2019年之前，只有同仁堂分拆同仁堂科技至港股上市、中興通訊分拆國民技術至創業板上市等少數案例。直至2019年12月，證監會發布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》，才正式對分拆上市予以放開。
江蘇國泰是最早披露分拆子公司上市計劃的江蘇上市公司之一。2020年3月2日，蘇州上市公司東山精密率先披露了分拆子公司艾福電子至創業板上市的預案。一個多月后，江蘇國泰于2020年4月底披露分拆子公司瑞泰新材至創業板上市的計劃。
此后兩年，A股上市公司掀起分拆上市大潮，江蘇板塊先后有中天科技、徐工機械、中國天楹、華光環能、南鋼股份等公司提出分拆子公司上市計劃。除中國天楹外，其余公司均已發布預案。
成立于1997年的江蘇國泰，總部位于張家港，前身可追溯到1973年成立的沙洲縣對外貿易公司。公司目前主營業務為供應鏈服務和化工新能源業務，是典型的雙主業公司。瑞泰新材為江蘇國泰化工新材料和新能源業務的發展平臺，其控股子公司華榮化工致力于鋰離子電池電解液、硅烷偶聯劑的研發、生產、銷售；另一控股子公司超威新材料則專注于電子化學品的研發、生產，包括鋰離子電池電解質及添加劑、超級電容器電解質及電解液、鋰離子電容器電解液、鋁電解電容器電解質以及特種氟化學品等。
江蘇國泰在分拆預案中認為，雖然分拆上市事項將使得江蘇國泰占有瑞泰新材的權益產生一定攤薄，但分拆本身不會影響江蘇國泰對瑞泰新材的控股關系；分拆上市將有利于提升瑞泰新材的獨立性、投融資能力以及市場競爭力，瑞泰新材經營實力和盈利能力的提升，亦將正面影響江蘇國泰的整體盈利水平。
招股書顯示，江蘇國泰直接持有瑞泰新材90.91%的股份，并通過控股企業國泰投資間接控制其3.64%股份。
兩公司分拆接連折戟
自證監會放開A股分拆上市以來，據記者不完全統計，這兩年有近百家公司披露了分拆子公司上市計劃。不過，真正實現“A拆A”上市的僅十余家。由于政策層面對分拆上市的要求較為嚴格，不少當初信心滿滿籌劃分拆的公司，最終都因為各種原因選擇了放棄。江蘇籌劃分拆上市的公司中，中天科技和東山精密均已宣布終止分拆。
東山精密是江蘇最早披露分拆上市計劃的公司，2020年3月就公告，擬分拆子公司艾福電子分拆至創業板上市。當時公司表示，通過本次分拆，艾福電子作為公司下屬陶瓷介質射頻器件業務的平臺將實現獨立上市，并通過創業板融資增強資金實力，提升陶瓷介質射頻器件業務的盈利能力和綜合競爭力。
到了今年2月18日，公司表示，因5G基站建設進度低于預期，市場競爭加劇，且艾福電子的客戶和產品較為集中，導致其經營業績不達預期。“經充分審慎地研究，公司認為現階段繼續推進艾福電子分拆上市的條件不成熟，決定終止本次分拆上市事項。”
南通上市公司中天科技2020年9月提出分拆子公司中天海纜上市。2021年5月，中天海纜科創板IPO申請被受理。但僅僅過了3個月，其獨立上市進程就戛然而止。今年1月13日，中天科技在投資者互動平臺透露了分拆終止的具體原因：根據2021年前三季度中天科技經營情況，中天海纜在公司的利潤貢獻占比較高，不符合分拆上市有關規定。
證監會對企業分拆上市提出的條件包括：上市滿3年，連續3年盈利，擬分拆子公司近一年占母公司凈利潤不超過50%、占母公司凈資產不超過30%等。而根據此前披露，中天海纜2021年上半年實現凈利潤5.37億元，而母公司中天科技當期凈利潤只有2.45億元。此后由于卷入A股“專網通信”案，中天科技計提了近37億元的資產減值，去年業績預減93.4%到95.6%，2021年預計凈利潤只有1億元到1.5億元，分拆上市只能暫時作罷。
而江蘇國泰3月5日發布的業績快報顯示，公司2021年實現凈利潤12.09億元，同比增長23.67%。瑞泰新材去年凈利潤約占江蘇國泰的49.8%，距離“擬分拆子公司凈利潤占比不超過一半”的紅線也僅僅咫尺之遙。
目前江蘇上市公司仍在進行中的分拆計劃包括徐工機械分拆徐工信息、中國天楹分拆江蘇城環、華光環能分拆國聯環科、南鋼股份分拆鋼寶股份。
去年11月15日，北交所正式開市，南鋼股份當晚就公告稱，擬分拆子公司鋼寶股份至北交所上市，成為A股首個“A拆北”計劃。鋼寶股份主要從事中厚板等鋼材產品的網上零售、個性化定制等業務，并搭建了專業化的電子商務平臺。鋼寶股份早在2015年就在新三板創新層掛牌。
3月22日，鋼寶股份發布年報，2021年實現營收83.43億元，歸屬凈利潤1.5億元，同比分別增長26.24%和83.96%。而南鋼股份去年實現營收756.7億元，凈利潤40.91億元，同比增幅均在四成左右。鋼寶股份凈利潤約占南鋼股份的3.7%。不論從自身業績還是占母公司比例來看，鋼寶股份都符合北交所掛牌和A股分拆上市要求。
不過，在“A拆北”第一股的爭奪上，鋼寶股份仍處于北交所上市輔導階段，而另一A股上市公司用友網絡的兩家子公司新道科技和用友金融均已至第二輪問詢階段，北方導航子公司中兵通信也已回復第一輪問詢。
