央行官網剛剛發布公告稱，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2020年6月22日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。
此前，央行發布5月20日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。由此來看，新一期的1年期LPR和5年期以上LPR依然維持不變。
不意味實際貸款利率不動
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，6月LPR報價不變，銀行讓利實體經濟將主要通過實際貸款利率下調方式體現。本次LPR報價不變，主要原因在于作為報價的主要參考基準，6月MLF招標利率未做下調。
自去年11月以來，均是MLF利率下調后LPR報價才跟進下行，且兩者調整幅度保持一致。另外，5月中下旬以來貨幣市場利率中樞抬高，意味著近期銀行平均邊際資金成本有所上升。在這樣的背景下，銀行主動下調LPR報價加點的動力不足。
不過6月LPR報價不變，并不意味著實際貸款利率也將保持不動。事實上，銀行還可能根據信貸政策、客戶資質等原因，在新發放貸款中下調實際利率，即在LPR的基礎上調整加減點。
可以看到，今年3月，一般貸款(不含個人住房貸款)利率為5.48%，比LPR改革前的2019年7月下降0.62個百分點，降幅明顯超過同期1年期LPR共0.26個百分點的降幅。這樣來看，1年期LPR降息連續兩個月暫停，并不會實質性改變企業實際貸款利率下行勢頭，今年銀行讓利實體經濟的過程會持續推進。
記者注意到，從LPR機制推出以來，5年期以上LPR利率已累計下降了20個基點，從4.85%降到了4.65%，以首套房貸100萬元貸款30年為例計算，每月房貸可以少還120多元，雖然5月和6月維持在4.65%，但總體來看降息幅度明顯。
LPR持平在市場預期內
實際上，6月LPR持平在市場預期內，但此前市場曾預期6月LPR或有下調可能。
6月15日，央行曾提前一周預告的MLF操作如約而至——為維護銀行體系流動性合理充裕，開展2000億元MLF操作。在央行此次MLF操作中最值得關注的是，中標利率仍維持在2.95%，這也是MLF中標利率連續兩個月保持不變。
由于LPR報價與MLF利率掛鉤，因此市場在關注央行MLF操作利率的同時也包含著對LPR報價的預判。一般來說，6月MLF利率保持不變，則意味著20日(節假日順延)LPR報價也將大概率維持上月水平。因此6月貨幣政策可能沒有太多操作空間了，降息概率均較低。
不過央行在18日發布公告稱，為維護半年末流動性平穩，當日以利率招標方式開展了1200億元逆回購操作，包括500億元7天期和700億元14天期，7天期中標利率2.20%，14天期中標利率2.35%。上次7天和14天期逆回購中標利率分別為2.20%、2.55%，這意味著央行下調了14天逆回購中標利率20個基點，上一次14天逆回購操作發生在今年2月3日。
就在前一天，6月17日國務院常務會議提出“進一步通過引導貸款利率和債券利率下行、發放優惠利率貸款、實施中小微企業貸款延期還本付息、支持發放小微企業無擔保信用貸款、減少銀行收費等一系列政策，推動金融系統全年向各類企業合理讓利1.5萬億元。”
國常會的信號疊加逆回購“降息”，有觀點稱6月22日LPR最新報價下調的概率正在加大。但更多分析表示，短端資金面處于充裕格局，需鞏固防范資金空轉套利，不宜下調公開市場操作利率。事實證明，最終新一期LPR依然維持不變。
下半年LPR有望進一步下行
王青判斷，為落實金融系統全年1.5萬億讓利指標，下半年LPR報價下行速度將會加快，這意味著同期一般企業貸款利率將有更大幅度下降(今年一季度下行26個基點)。
央行一季度問卷調查結果顯示，前期主要受疫情對宏觀經濟供需兩端的全面影響，在融資環境明顯改善的同時，一季度企業貸款需求并未同步上行，其中小微企業貸款需求指數比上年四季度還有小幅下降。后期伴隨宏觀經濟逐步回歸正軌，加之貸款成本有望顯著下降，企業貸款需求將會明顯上升。這將推動信貸、社融數據進一步走高，帶動寬信用向縱深發展，進而有效提振經濟增長動能，帶動宏觀政策逆周期調控效果充分顯現。
5月中下旬以來，伴隨監管層加大對金融空轉的圍剿力度，銀行體系流動性明顯收緊，市場對貨幣寬松是否已開始轉向存在較大疑慮。
王青表示，考慮到海外疫情對國內宏觀經濟運行帶來的影響，下半年GDP增速向潛在經濟增長水平(約6.0%左右)回歸過程中，仍需要宏觀政策進一步發力，其中對貨幣政策逆周期調節的需求并未減弱。由此來判斷，今年在金融系統加大對實體經濟讓利的同時，以寬貨幣推動寬信用仍是貨幣政策的主要傳導路徑，下半年政策性降息、降準過程有望持續推進。
其中，年內MLF和OMO利率還有約40個基點左右的下調空間(上半年下調30個基點);伴隨后續全面降準可能較快落地，或預示著自5月中下旬以來的貨幣邊際收緊過程將明顯緩解。
