【資料圖】
東興證券股份有限公司劉航近期對偉時電子進行研究并發布了研究報告《公司2023年一季報業績點評：歸母凈利潤增長77%，MiniLED與VR產品訂單充足》，本報告對偉時電子給出增持評級，當前股價為13.83元。
偉時電子(605218)
事件：
2023年4日28日，偉時電子發布2023年一季報，2023年一季度實現營收2.88億元，同比下降12.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1096.79萬元，同比增加77.00%；基本每股收益0.05元，同比增加76.98%。
點評：
2023Q1歸母凈利潤增長77%，毛利率明顯提升，公司加大上游原材料備貨和擴產力度。2023Q1營業收入為2.88億元，同比下降12.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1096.79萬元，同比增加77.00%。主要受經濟下行、地緣政治等因素影響，收入出現一定程度下滑。公司Q1銷售毛利率為18.27%，同比增加2.59pct，公司通過改良生產工藝，降低能耗、有效的提高產品良率，毛利率提升明顯。公司加大上游原材料備貨，預付材料款相應增加，公司預付款143.52萬元，同比增長278.24%；購買商品、接受勞務支付的現金為2.32億元，同比增長50.36%。同時公司加大擴產力度，取得昆山一地塊土地使用權限，無形資產為1888.52萬元，同比增長113.99%。MiniLED與汽車輕量化成大勢所趨，公司在手訂單充足。在背光顯示模組業務方面，公司開發多款MiniLED背光源并取得定點訂單，導入MiniLED封裝產線。公司七款定點訂單將在2023年逐步導入量產；同時公司在超大型車載背光源方面取得突破，成功開發55英寸超大型背光模組產品。公司客戶訂單中大屏化、多屏化等新型產品占比逐步提升，該類訂單對產品中結構件的輕量化要求不斷提高，公司加大車載顯示模組輕量化結構件的開發。根據GlobalMarketInsights數據，2025年車載顯示領域市場規模將達到240億美元，2020年至2025年復合增速達12%，公司在手訂單充足。
全球VR和AR行業2020-2024年均復合增速54%，公司VR和游戲機產品預計今年將導入量產。根據信通院數據，2020年全球VR整體市場規模約為620億元，并預計2020-2024五年間全球虛擬現實產業規模年均復合增長率約為54.00%，其中VR增速約為45.00%，AR增速約為66.00%，2024年VR和AR市場份額將達到2,400億元。公司VR產品的開發取得進展，定點訂單也將在2023年導入量產。在游戲機行業中，公司在取得全球著名游戲機客戶定點訂單基礎上，將于2023年導入量產，公司產品品類將進一步豐富。
投資建議：公司是車載背光模組龍頭企業，受益于MiniLED與VR雙重驅動。預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為1.79億元，2.90億元和3.91億元，對應現有股價PE分別為17X，10X和8X，維持“推薦”評級。
風險提示：（1）下游汽車等行業景氣度下行；（2）MiniLED產品導入不及預期；（3）行業競爭加劇。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東興證券劉航研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為71.92%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.79億，根據現價換算的預測PE為16.46。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，增持評級2家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，偉時電子（605218）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2星，好價格指標2.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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