2023年5月19日北部灣港（000582）發布公告稱公司于2023年5月18日接受機構調研，長江證券韓軼超、中郵基金王夢雪、浙商基金章澤越、華創證券吳一凡 梁婉怡、千合資本鄒天野、廣發基金陸達、興業證券陳爾冬、華西證券游道柱、太平洋證券程志峰參與。

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具體內容如下：

問：請哪個港口對公司的收入和吞吐量貢獻更大一些？

答：公司運營的廣西北部灣港三個港區分工明確，其中防城港區主要發展大宗散貨運輸，兼顧配套臨港集裝箱功能，拓展糧食運輸，打造西部陸海新通道國際大宗商品集散樞紐港，負責運營的下屬子公司防城港碼頭在吞吐量和營業收入等方面貢獻最大，2022 年度實現營業收入 33.74億元；欽州港區重點打造國際集裝箱干線港和油品運輸中轉基地，北海港區重點服務臨港企業和桂東南區域企業，負責運營的下屬子公司欽州碼頭和北海碼頭貢獻的營業收入均達到公司營業收入的 10%以上。

問：西部陸海新通道建設和 RCEP 實施后，對公司有沒有實際性的帶動。

答：目前公司的外貿集裝箱吞吐量中，東盟貨量占比大約一半，隨著 RCEP 的正式生效，進一步暢通了北部灣港與 RCEP 成員國之間的貿易往來，為北部灣港發展注入新的強勁動力，以及隨著西部陸海新通道的完善和能力提升，中國和東盟國家貿易往來的日益密切，近年來東盟國家的集裝箱吞吐量占比也在逐步增加，公司對北部灣港至東盟的集裝箱出口增速持有較為樂觀的態度。在散貨方面，2022 年度，進出至東盟地區的散貨吞吐量占公司全年外貿吞吐量的五分之一左右，隨著西部陸海新通道建設和 RCEP 實施生效，公司預計未來會有一定幅度的增長。

問：公司的收入增速低于吞吐量增速，利潤增速低于收入增速，這里的原因是什么？未來公司利潤增速能否追上收入增速？

答：從過往三年來看，公司營收增速與吞吐量增速是比較匹配的，由于過去幾年宏觀經濟形勢復雜多變，在環保投入等方面成本投入較大，導致利潤增速較低。港口行業屬于重資產企業，需要適度提前投資，且優質的泊位是稀缺的戰略資源，公司“十四五”期間主要是投資項目的建設期，新投建和轉固的項目較多導致利息支出及折舊費用等有所增加。一個新的泊位投入運營、培育貨源、擴大規模，通常需要一段時間才能達到穩定生產期，并達到較好的盈利狀態。隨著新建項目的逐步建成達產，吞吐能力會逐步釋放，規模效應逐步顯現，將有效改善公司的利潤水平。

問：這幾年公司陸陸續續在收購集團公司的碼頭資產，這次定增完成后，是不是基本上集團的港口資產都裝入上市公司了？

答：目前集團公司在廣西北部灣區域內還有 9 個沿海貨運碼頭泊位未注入上市公司，其中欽州大欖坪作業區 1號-3號泊位、北海鐵山港西港區北暮作業區 7-8號泊位和北海鐵山港西港區北暮作業區 9-10 號泊位尚未正式運營，均已由公司進行代建；欽州大欖坪南作業區 12號13 號泊位于 2022年 6月取得港口經營許可證，并已由公司托管，相關資產注入公司的工作正在推進中。

問：請“十四五”期間公司計劃投資多少，項目的資金來源主要是哪里？

答：根據公司發布的《“十四五”總體發展規劃》“十四五”期間公司計劃重點推進項目 47個，項目總投資約 600 億元，“十四五”期間計劃投資超 500 億元。項目建設的資金來源主要是自有資金、債務性融資和資本運作等。

問：請公司的目標負債率是多少？

答：截至 2022年底，公司的資產負債率為 48.99%，“十四五”期間對資金投入需求較大，公司主要通過銀行借款、發行可轉債等方式融入資金，導致公司的利息負擔較重，未來可能資產負債率略有提高，但是如果公司向特定對象發行股票項目能順利發行完成，公司的資產負債率將下降至 42%，同時，可轉債后續陸續完成轉股后，也可以降低公司的資產負債率，能夠有效降低公司財務風險，增強持續經營能力和行業競爭能力。

問：關于港口的裝卸費，未來是怎么樣的一個趨勢？

答：公司的碼頭作業裝卸費根據貨物類別、作業方式、進/出口類型等情況進行測算，每年確定港口收費標準，并在經營場所對外公布，并以此為標準進行收費結算。對于部分貨量較大的客戶，公司針對具體情況一客一議，基于公示價格與客戶進行協商定價。長期來看，公司裝卸費價格比較穩定，較穩定的價格也有利于進一步優化北部灣港營商環境、培育貨源及北部灣港區競爭力，增強公司可持續經營能力，促進北部灣港吞吐量、營業收入規模持續增長，形成規模效應及協同效應進一步使利潤實現持續穩定增長。我們也注意到目前國內部分港口對裝卸費用進行了調價，未來公司也會根據市場情況對裝卸費用進行適時調整，但整體趨于穩定。

問：未來五年公司在股東回報方面會不會有較大變化？

答：根據近幾年公司實施的分紅方案，基本上每年公司的分紅總額占當年公司凈利潤的 30%左右，公司積極實施連續、穩定的股利分配政策，綜合考慮投資者的合理投資報和公司的長遠發展，在保持利潤分配政策的連續性和穩定性情況下，未來預計較為穩定，但隨著公司每年凈利潤的提升，分紅總額也會不斷增加。

問：未來公司的散貨吞吐量是否會有下滑？公司是否就此做過預案？

答：即使在公司宏觀經濟不景氣的三年期間，公司的貨物吞吐量也是逆勢上揚，未來隨著西部陸海新通道建設的發展和 RCEP 的生效實施，公司的貨源腹地將得到進一步擴大，同時在廣西、云南、貴州、四川、重慶等經濟腹地已建成煤、石油、鋼鐵、等多種門類的大、中型企業群，擁有豐富的礦產資源，具有發展各類產成品、原材料、能源等物質運輸的巨大潛力，因此從長遠來看，公司貨源具有較大增長潛力，貨物吞吐量也會得到進一步提升。

問：平陸運河建成后，請對公司的貢獻大概有多少？

答：平陸運河建成后，可打通南寧及左右江地區出海通道，將加快推動公司腹地經濟發展，形成產業集聚效應，使公司貨源具有更大增長潛力。

北部灣港（000582）主營業務：港口碼頭的建設、裝卸管理及服務、交通運輸、外輪代理、外輪理貨等。

北部灣港2023一季報顯示，公司主營收入15.14億元，同比上升8.8%；歸母凈利潤2.38億元，同比上升1.78%；扣非凈利潤2.34億元，同比上升1.93%；負債率49.1%，投資收益-1263.26萬元，財務費用7332.76萬元，毛利率35.17%。

該股最近90天內共有2家機構給出評級，增持評級2家。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流入2080.94萬，融資余額增加；融券凈流出75.89萬，融券余額減少。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，北部灣港（000582）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率。該股好公司指標2.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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