時隔近10個月，作為央行短期政策利率的公開市場操作7天期逆回購利率再度下調。而近期人民幣持續貶值引發業內明顯關注，對資本市場也形成了一定壓制。

金融投資報記者注意到，盡管人民幣在一段時間內由于多重原因持續貶值，但在貶值高度可控背景下，業內預計三季度末隨著經濟提振政策效果釋放，匯率將重回小幅升值的階段。從A股市場來看，近期大盤走勢疲弱一定程度受人民幣貶值影響，但中長期向好趨勢未改，短期震蕩筑底等待反彈新契機出現。

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制圖卿子秀

多因素共振引發貶值

6月13日，中國人民銀行發布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標利率下降10個基點至1.90%。受此影響，人民幣匯率出現一定跌幅。

可以看到的是，自5月31日離岸人民幣、在岸人民幣紛紛跌破7.1關口后，人民幣持續走弱。截至6月13日，離岸人民幣兌美元一度跌破7.17關口。人民幣中間價報7.1498，下調286點。

市場在人民幣破7后討論較多，核心討論在于中美當前利差下，高額的外匯順差下結匯率偏低。國泰君安證券分析師董琦分析認為，當前人民幣貶值有所加快由中美經濟預期階段性反轉、中國出口下行、中美貨幣政策分化、中美利差倒掛加劇、美元指數上行等因素共振引起。

中銀證券首席經濟學家徐高則表示，在過去幾個月里，人民幣匯率更多表現出了“彈性”，對美元貶值幅度顯著大于美元指數升幅，直接的內因則是人民銀行結匯規模的擴大。由于人民銀行手中還有中間價及結匯操作兩大影響匯率的有力手段可用而未用，所以目前人民幣的貶值高度可控，“7.3”可能是近期人民幣匯率的一個支撐位。

三季度末或重返升途

對于匯率后市走勢，董琦預計短期內人民幣仍將處于相對貶值態勢，三季度中后期將進入震蕩態勢，三季度末經濟提振政策效果凸顯，將重回小幅升值的階段。

也有分析認為，從對美元指數來看，美聯儲加息周期尚未結束，預計這一趨勢短期難以改變，因此人民幣短期如何止跌仍需關注監管何時出手。

總體來看，業內普遍認為人民幣貶值趨勢可控。隨著人民幣在近期持續貶值，將給某些企業和行業帶來機會。

西南財經大學金融學院副教授鄭平在接受金融投資報記者采訪時表示：“一般而言，人民幣貶值對中國的出口有利，因為具有相對價格優勢，但對于進口則有一定不利效果。從日常生活來看，人民幣貶值對出境游、出國留學并不是利好消息，因為消費者在同樣的產品和服務上會付出更多人民幣，直接增大成本。”

具體而言，人民幣貶值有利于紡織服裝、汽車、機電、家具家電等相關個股。而出口的增加，對外貿、港口、航運是利好，因此，人民幣貶值也間接利好外貿、港口、航運等行業相關的個股。

利好政策預期升溫

近期A股弱勢震蕩走勢的原因，人民幣貶值就是其中一個壓制因素。有分析指出，人民幣匯率連續破7、7.1，更多是擊穿一個心理關口，對資本市場影響有限，但投資者需關注人民幣破“7”后是否出現持續貶值情況。回歸市場本身，政策預期升溫，A股或在震蕩筑底完成后出現階段性反彈。

中銀證券表示，今年A股市場處于信用底部回溫、基本面弱復蘇、宏觀政策維持相對寬松的基本面環境之中，下半年或將重新回到弱復蘇的節奏之中。在外需下行、內需動能偏弱的背景下，貨幣政策有望仍將維持相對寬松的狀態，屬于典型的被動去庫的擴張前期。當前股債風險溢價顯示A股市場情緒偏弱，主要指數估值已回到1月水平，顯示悲觀預期已基本充分計價。結合歷史可比周期階段來看，A股盈利有望小幅改善，估值提振仍有較大空間。

利好政策預期升溫背景下，A股有望出現階段性反彈。中原證券表示，今年5月末以來，上證綜指維持在3200點附近窄幅震蕩，市場對于穩增長政策預期升溫，TMT板塊出現較大反彈，地產、銀行、建材等地產鏈板塊也有所表現，新能源、軍工等表現相對弱勢。國內經濟相對穩定，出口繼續保持增長，物價相對穩定，政策預期升溫。

全球經濟可能好于預期，世界銀行發布最新《全球經濟展望》報告，將2023年全球經濟增長預期由1月的1.7%上調至2.1%。世界銀行上調中國2023年經濟增速預期至5.6%，較今年1月的4.3%顯著提升。近期國內多家國有大行下調部分存款利率，進一步推動無風險利率下行，有利于提升整體市場風險偏好。中原證券認為，市場窄幅震蕩尋求支撐，有望出現階段性反彈。

A股出現走好跡象

短期而言，滬深兩市自4月回調以來首次站上20日均線，但指數想繼續向上突破還需更多利好信號出現。

巨豐財經表示，短期滬指在3200點重心橫盤多日，經濟修復弱勢以及人民幣貶值下，市場觀望情緒依舊。不過，剛剛逆回購利率下調釋放出重磅信號，政策利率調整的預期提升，對實體經濟帶來刺激的同時，也或給市場帶來提振。不過，當前市場最缺乏的是信心，指數想要突破，即便是降息可能還不夠，仍需多方數據的驗證以及經濟階段見底信號的出現。

從技術層面上看，源達投顧分析認為，本周二滬指延續震蕩格局，主板相對弱勢，分時上黃線領漲白線，具備一定賺錢效應。日線上繼續維持連陽格局，但成交量相對低迷，后續想要進一步向上還需補量。創業板指日線縮量上攻，量價配合不理想，不過MACD指標有低位金叉跡象，投資者可關注后續指標的表現情況。深成指相對強勢，成功收復21日均線，接下來注意34日線附近的突破情況。

整體來看，大盤各指數均有好轉跡象，但上方也都面臨壓制，短期仍需觀察壓力位附近的資金態度。操作策略上，大盤午后有所走強，科技方向也顯著活躍，但多點開花現象并未改變。“畢竟當下是存量博弈，不利于行情持續展開，因此建議投資者做好擇時把控，節奏上以快為主。”源達投顧表示。

（文章來源：金融投資報）

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