7月6日一早，高盛公開否認了市場對其“唱空銀行股”報告的相關傳聞和解讀。但當日市場交易顯示，港股與A股銀行板塊雙雙承壓。

截至15點18分財聯社記者發稿，港股銀行板塊下跌2.67%、其中工行、建行均超超3%，農行跌近3%，交行跌近2%。A股方面，7月6日，42家銀行股全線未漲，除蘭州銀行無升跌之外，其余銀行股均以下跌報收，其中下跌最深是浙商銀行，收跌1.88%，工行收跌1.04%，招商收跌1.36%，華夏收跌1.30%。

據中國證券報·中證金牛座消息，高盛表示，該機構題為《測試“不可能的三位一體”》的報告從三大角度分析了對當前國內銀行股的看法，涉及評級的有12家銀行，覆蓋范圍僅為當前A股42家上市銀行中三成。高盛在對上述12家銀行評級中，有5家給予“賣出”，4家“買入”，還有3家為中性評級。買入和中性合計為7家，并非如“唱空”銀行股“小作文”所渲染出的悲觀情緒那樣。

(相關資料圖)

7月6日，上海金融與發展實驗室主任曾剛對財聯社記者表示，基于短期財務數據去評價銀行估值，恐怕還是脫離中國實際情況。從銀行的估值的角度來講應該看銀行長期的發展潛力。實際上城投在我們新增貸款當中占比并不高，銀行信貸投放的主要領域是制造業企業、鄉村振興而不是城投。

這意味著銀行業從長期來看，增量投放增長空間和國家發展的高質量發展方向是高度一致的，決定了銀行的中長期潛在增長空間仍然巨大，基于此銀行盈利能力，在中長期來看也是有保證。

財聯社記者注意到，近期多位內地銀行業分析師的報告也指出，銀行業部分數據指標受壓是短期狀態，行業可能在年底迎來轉機。

不到一個月，高盛將工行從“買入”調為“賣出”

財聯社記者注意到，在高盛亞洲7月5日發布的《中國銀行-測試不可能的三位一體》報告中，高盛分析了地方債務、資產問題和銀行股息下降三大問題，認為銀行在收益受到擠壓的情況下無法同時保持準備金、資本和股息的良好平衡。

高盛認為，如果地方債務保持增長，信用風險可控。但隨著地方債務規模增加，銀行息差收入將有一定壓力。由于地方債務在債券部分有稅收和資本節省，可以有效幫助銀行減少利息收入下滑帶來的影響，因此地方債務中債券占比也是影響銀行經營的重要因素。

其結論則是，將國內工商銀行、興業銀行、農業銀行、交通銀行、華夏銀行下調評級為“賣出”，看平中國銀行、招商銀行和南京銀行，買入評級則為郵儲銀行、寧波銀行、平安銀行和建設銀行。

但是，高盛在報告中強調“高盛確實尋求與其研究報告中涵蓋的公司開展業務。因此，投資者應意識到公司可能存在利益沖突，從而影響本報告的客觀性”。

值得關注的是，直到6月初，包括高盛在內的在港外資投行還集中唱多銀行股。

摩根大通當時發表報告，考慮工商銀行凈息差趨穩，風險加權資產優化為普通股權資本充足率帶來上行，并支持交易收入自低位反彈，將其今年至后年各年撥備前利潤預測分別上調 5%、5% 和 6%。因此，相應地將可持續的股本回報率預測由 8.1% 上調至 9.8%，今年至后年平均可持續的股本回報率預測為 10.2%。H 股目標價由 5 港元升至 5.8 港元，評級由中性升至增持。

在6月12日，高盛發布研報稱，凈利差有望逐步改善、貸款供應保持強勁、房地產風險的最壞時期可能已過等原因，給工商銀行買入評級。不到一個月時間，高盛再有報告將工商銀行調整為“賣出”評級，原因則在于對股息風險的擔憂。

國內多數機構：銀行業年底或迎來轉機

財聯社記者注意到，與外資投行觀點相左的是，國內多數機構認為，銀行業部分數據指標受壓是短期狀態，行業可能在年底迎來轉機。

近日，國聯證券金融行業首席劉雨辰發布報告認為，穩增長政策逐步出臺，經濟復蘇態勢愈發明朗。后續隨著消費回暖與經濟復蘇，銀行資產質量壓力也將得到緩解，上市銀行基本面拐點在即。

對于今年中報業績，劉雨辰表示，上市銀行業績或觸底回升，國有大行表現優異。上市銀行23H1營業收入同比增速預計為-1.65%，較23Q1提升2.86PCT。歸母凈利潤同比增速預計為3.63%，較23Q1提升1.65PCT。業績觸底回升，主要系負債端成本改善、其他非息收入持續改善等推動。分銀行類型來看，國有大行表現最為突出。

對于銀行業息差問題，7月3日，開源證券發布報告認為，據測算，存貸利率雙降對上市行2023-2024年凈息差整體拖累約0.4BP，區域行更分化，部分銀行凈息差不降反升的銀行。比如攬儲優勢大的郵儲銀行，2023年存款掛牌利率降幅較大的浙商銀行，貸款重定價周期較長、存款重定價周期較短的長沙銀行。

劉雨辰也認為，從凈息差看，上市銀行23Q2凈息差預計為1.65%，環比23Q1下降3BP。根據國聯證券測算，6月份LPR調降對上市銀行23年凈息差的影響僅有1.79bp。總體來看，上市銀行凈息差下行趨勢逐步放緩，后續隨著銀行資產負債結構的持續優化以及存款定期化趨勢逐步緩解，上市銀行凈息差有望在年內企穩回升。

7月3日，國信證券金融業首席分析師王劍認為，銀行業總資產規模同比增速維持平穩。商業銀行2023年5月份總資產同比增長11.0%，其中大行、股份行、城商行總資產增速分別為13.1%/7.0%/11.0%。

同時，人民銀行披露《2023年第二季度銀行家問卷調查報告》，二季度貸款總體需求指數為62.2%，比上季下降16.2個百分點，但比上年同期上升5.6個百分點。

當前銀行基本面雖然繼續承壓，但目前銀行板塊估值處于歷史低位，低估值成為板塊最大優勢，也反映了市場的極度悲觀預期，因此維持行業“超配”評級。

不過，國信證券也提示極端風險情況，如若宏觀經濟大幅下行，可能從多方面影響銀行業，比如經濟下行時期貨幣政策寬松對凈息差的負面影響、企業償債能力超預期下降對銀行資產質量的影響等。

H股銀行板塊去年底走出行情，今年機構陸續“拋售”

實際上，在香港上市的內地銀行股交投一直較為平淡。

市場數據顯示，港股銀行板塊從去年11月突然啟動一輪上漲，如工商銀行從11月4日最低3.031港元，一路上漲到今年1月27日3.971港元的階段性高點，漲幅30%左右，其他銀行走勢大致雷同，中小行的渤海銀行從11月4日0.88港元漲到12月30日最高1.96港元，漲幅高達122%。

在經歷這波罕見的上漲之后，今年1月開始，香港銀行股就受到陸續減持的待遇。

以流動性最好的工商銀行為例，財聯社記者查閱港交所信息發現，自今年1月9日，平安人壽率先減持工行之后，以險資為主的大股東開始集體“拋售”操作，先后有平安人壽、中國平安、全國社保基金、淡馬錫和太平人壽等機構出售工行H股，合計7.35億股，其中單筆減持最多的是全國社保基金，在1月12日減持2.31億股，累計減持最多的平安系公司，合計3.52億股。

直到6月初，太平人壽及太平資管雙雙減持7000萬股工行H股，引發市場關注。

（來源：財聯社）

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