投資要點
(資料圖片僅供參考)
本次發行規模6 億元，期限6 年，評級為A+/A+（中證鵬元）。轉股價15.29 元，到期補償利率為10%屬較高水平。下修條款15/30,85%和強贖條款15/30,130%均為市場化條款。以2023 年8 月9 日中債6YA+企業債到期收益率8.7268%貼現率計算，純債價值72.6 元，對應YTM 為2.97%，債底保護性一般。
總股本稀釋率10.39%、流通股本稀釋率13.68%，有一定攤薄壓力。
從近期市場轉債申購情況看，假設網上申購數為1000 萬戶，單戶申購上限金額100萬元，則中簽率預計為0.0023%。
截至2023 年8 月9 日，公司PE（TTM） 46.52，低于同行業可比公司平均值（剔除負值）。ROE 0.56%，低于同行業可比公司平均值（剔除負值），同時處于自身上市以來70.94%分位數，估值彈性較低。上市至今公司日成交量占同行業可比上市公司成交量比重平均值處于較低水平為7.80%。
年初至今公司股價上升2.89%，行業指數（申萬三級-安防設備）上升12.62%，公司跑輸行業指數。
公司流通市值占總市值比例為73.20%，剩余限售股下次將于2024 年6 月24 日解禁，屆時將面臨一定的解禁風險。
綜合考慮公司自身經營狀況、可比券和模型預測結果，我們預計上市首日轉股溢價率為31%左右，對應價格為124.78 元~137.91 元。
風險提示：
1、募投項目效益未達預期或短期內無法盈利。
2、公司生產經營或資金周轉出現嚴重不利情況面臨償債風險和流動性風險。
3、公司外部競爭日益激烈、凈利潤下滑風險。
4、正股股價波動風險。
5、定價模型可能失效，預測結果與實際可能存在較大差異。
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