近年來，越來越多基金理財課程走進大眾視野。中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，不少宣傳“只賣理財課程、不賣理財產(chǎn)品”的理財咨詢平臺，卻做起了隱秘的“基金配置理財”生意。由理財課衍生出來的付費理財服務(wù)是否合規(guī)？平臺宣傳的理財技巧是否經(jīng)得起市場推敲？為什么會有基金經(jīng)理幫忙宣傳……不少投資者對理財咨詢平臺開設(shè)的VIP服務(wù)提出一系列質(zhì)疑。

(相關(guān)資料圖)

中國證券報記者近日購買了某知名理財課程的VIP服務(wù)，全程體驗了整套服務(wù)流程，通過與銷售人員溝通、與投顧理財師交流發(fā)現(xiàn)，大V們和一些相關(guān)機構(gòu)的商業(yè)拓展之路，似乎并不止賣課賣服務(wù)那么簡單。

保姆式基金理財指導(dǎo)是否合規(guī)

近日，記者在社交媒體平臺瀏覽到某理財大V的課程后，私信大V進行了理財問題的咨詢，該大V表示，需要添加客服人員的微信，才可以領(lǐng)取相關(guān)學(xué)習(xí)資料。

在加上銷售人員的微信后，銷售人員并未向記者推薦相關(guān)理財課程，而是向記者表示，理財課程內(nèi)容更偏向理論，實操性較差，不少投資者普遍反映，看完視頻后，仍有一種“不知如何下手”的感覺。因此，只要記者成為公司的VIP客戶，便可以享受“保姆式”的基金理財指導(dǎo)。銷售人員盡管沒有對收益率進行保證，但其表示，公司自成立以來，客戶每年的平均收益率能夠達到15%。

“您開通服務(wù)后，我們會為您安排一位專業(yè)的理財顧問，他會了解您的資金情況、預(yù)期年化收益、風(fēng)險承受能力等情況，之后把您的情況匯報給投研團隊。投研團隊會幫您做基金配置。”銷售人員對記者表示，“接下來，理財顧問會為您進行買入賣出指導(dǎo)，幫您了解系統(tǒng)化的理財知識。”

但是，當(dāng)記者對理財顧問是否有投顧資質(zhì)進行質(zhì)疑時，得到的答案是：“有基金從業(yè)資格證就可以。”

隨后，理財師向記者出示了專屬于記者的投資理財方案，主要分為權(quán)益類產(chǎn)品和固收類產(chǎn)品兩部分。權(quán)益類產(chǎn)品方面，主要細分為全行業(yè)主動管理型基金、行業(yè)主題類基金、寬基指數(shù)基金；固收類產(chǎn)品方面，主要細分為各種債券型基金和偏債混合型基金。理財師向記者建議，可采取定投的方式按照推薦意見分批買入上述基金產(chǎn)品，公司將在后臺實時監(jiān)控賬戶虧損情況。

2021年11月，北上廣三地證監(jiān)局向轄區(qū)各基金公司下發(fā)《基金投資建議業(yè)務(wù)規(guī)范通知》明確規(guī)定，不具有基金投顧業(yè)務(wù)資格的機構(gòu)不得提供基金投資組合策略投資建議，不得提供基金組合中具體基金構(gòu)成比例建議等。這一文件被視作大V投顧的“分割線”，此后不具備相關(guān)資質(zhì)的基金大V再也無法單獨運營產(chǎn)品。

證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，目前具備基金投顧牌照的有四類機構(gòu)，分別是基金公司及其子公司、證券公司、銀行、三方獨立銷售機構(gòu)。目前，三方獨立銷售機構(gòu)中，僅有螞蟻基金、騰安基金、盈米基金三家公司擁有基金投顧資格。

記者發(fā)現(xiàn)，市場上通過理財課程吸引投資者體驗VIP服務(wù)的理財咨詢平臺不在少數(shù)。此類公司往往通過社交媒體等平臺吸引用戶觀看直播課程，與投資者建立聯(lián)系后，向投資者推薦理財服務(wù)。

江蘇致達律師事務(wù)所律師朱芬俊對記者表示，市場主體從事基金投顧業(yè)務(wù)，理應(yīng)遵守相關(guān)法規(guī)制度安排。“該市場主體推出的基金理財服務(wù)實質(zhì)屬于基金投顧服務(wù)范疇，應(yīng)先取得基金投顧業(yè)務(wù)資格，依法依約向其目標(biāo)客戶提供基金投顧服務(wù)，方能視為合規(guī)。否則，涉嫌違規(guī)經(jīng)營。”朱芬俊對記者表示，依據(jù)證監(jiān)會2019年下發(fā)的《關(guān)于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)試點工作的通知》，基金投顧業(yè)務(wù)需“經(jīng)中國證監(jiān)會備案”，方可進行后續(xù)業(yè)務(wù)經(jīng)營。

“高端”理財技巧是否有效

“高端”服務(wù)是否“物有所值”？記者帶著疑問，較系統(tǒng)地學(xué)習(xí)了理財咨詢平臺推出的主要課程。以“擇基”方法課為例，記者發(fā)現(xiàn)，VIP課與非VIP課的教學(xué)內(nèi)容差異較大。

在正式購買VIP投顧服務(wù)之前，記者觀看了平臺的入門級課程。打開一節(jié)名為《如何挑選基金產(chǎn)品》的課程后發(fā)現(xiàn)，該課程的內(nèi)容主要包括了對基金定投意義、基金公司規(guī)模等話題的探討，對具體的“擇基”操作方法講述不多。

但當(dāng)記者進入VIP界面打開《擇基法》課程后發(fā)現(xiàn)，平臺講述的“擇基”方法實操性并不強，需要經(jīng)過復(fù)雜的數(shù)據(jù)處理才能獲得最終方案，普通投資者難以完成。而最重要的一個步驟便是給基金進行多維度打分，其中，基金經(jīng)理的管理能力是打分的重要維度。“首先要看基金經(jīng)理的從業(yè)年限，其次要看基金經(jīng)理的市場觀點，最后要看在管基金排名的穩(wěn)定性。”主講人表示。但每部分的評分細則如何制定，評分標(biāo)準如何細化，主講人并未提及。最終主講人解釋道，評分的整體流程是通過購買了數(shù)據(jù)庫輔助完成的，機構(gòu)會對每只基金的評分成績進行打分展示。

當(dāng)然，主講人也提到一種可以簡單快速篩選的方法。首先，將主動管理型基金的歷史數(shù)據(jù)進行梳理。尋找過去三年和近期的業(yè)績排名均位于前列的基金。其次，統(tǒng)計基金經(jīng)理短期和中期的排名波動情況。接著，將管理年限小于三年的基金經(jīng)理和規(guī)模超過200億元或低于1億元的產(chǎn)品剔除。最后，將篩選出來的基金在同一時間段的虧損情況進行比較。

“單論最后一個步驟的可操作性就不高。”一位來自公募基金的研究人員說，“首先，課程里的‘同一時間段’指的是哪一時間段，沒有具體說明，這個表述太模糊了；其次，不同風(fēng)格的基金在不同時間段的回撤都是不一樣的，如果任意指定一個時間段就對不同產(chǎn)品進行比較，這種‘一刀切’式的做法并不科學(xué)。”

基金經(jīng)理“助陣”是否知曉實情

通過理財課程吸引投資者購買VIP服務(wù)僅僅是這些平臺業(yè)務(wù)模式的一環(huán)，在其App和公眾號界面，記者還發(fā)現(xiàn)了三方銷售機構(gòu)和基金經(jīng)理的身影。

當(dāng)記者收到具體的基金購買建議后，系統(tǒng)提示記者，可以直接在理財咨詢平臺的官方App上進行基金買賣操作。隨后，系統(tǒng)向記者發(fā)送了一家三方銷售機構(gòu)的鏈接，記者填寫完相關(guān)信息后，可以進行基金的申購贖回操作。也就是說，基金的買賣操作并非直接通過平臺進行，而是通過三方機構(gòu)進行。理財師對記者表示，在官方平臺進行買賣，可以方便理財師對基金漲跌數(shù)據(jù)進行實時監(jiān)控，為投資者提供更好的投顧服務(wù)。

6月9日，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)管理規(guī)定（征求意見稿）》（簡稱《規(guī)定》），《規(guī)定》第二十三條提到，基金投資顧問機構(gòu)與其他基金投資顧問機構(gòu)、基金銷售機構(gòu)等主體開展業(yè)務(wù)合作的，應(yīng)當(dāng)遵守有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，加強合作管理，明確職責(zé)分工，有效區(qū)分和隔離基金投資顧問業(yè)務(wù)與合作機構(gòu)開展的業(yè)務(wù)，確保客戶了解不同主體的職責(zé)與分工。未取得基金投資顧問業(yè)務(wù)資格的機構(gòu)，不得以任何形式介入基金投資顧問業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。基金投資顧問機構(gòu)依法與其他主體開展合作的，應(yīng)當(dāng)按要求及時向中國證監(jiān)會有關(guān)派出機構(gòu)報告業(yè)務(wù)情況。

《規(guī)定》第二十四條提到，基金投資顧問機構(gòu)不得委托未取得基金投資顧問業(yè)務(wù)資格的機構(gòu)或者人員提供前款規(guī)定的外部服務(wù)。基金投資顧問機構(gòu)對客戶的受托義務(wù)不因委托其他基金投資顧問機構(gòu)提供外部服務(wù)而免除。

此外，記者發(fā)現(xiàn)，在VIP界面的一系列課程中，除了平臺自己推出的視頻課，還有與基金經(jīng)理合作的視頻課，這類課程主要以直播的形式向投資者分享基金經(jīng)理的理財方法。值得一提的是，不少來自頭部基金公司的知名基金經(jīng)理都出現(xiàn)在課程列表中。

每門系列課程的最后，都會出現(xiàn)一篇名為《基金經(jīng)理會買什么？》的文章，其中會列舉基金經(jīng)理購買的產(chǎn)品。“這些都是基金經(jīng)理結(jié)合當(dāng)下市場情況會購買的基金產(chǎn)品。”課程主持人說。公開資料顯示，基金經(jīng)理的自購操作都會在基金的定期報告中披露，梳理基金經(jīng)理的自購產(chǎn)品無可厚非。但文章還提到，如果基金經(jīng)理后續(xù)調(diào)換產(chǎn)品，機構(gòu)會再通知購買課程的用戶，以實現(xiàn)投后跟蹤服務(wù)。

因為記者購買VIP投顧服務(wù)的時間不長，所以尚且無法得知平臺后續(xù)是否真的會將基金經(jīng)理的個人操作動向告知投資者，但通過觀看課程視頻，記者發(fā)現(xiàn)，確實有基金經(jīng)理在直播過程中知曉有投后輔導(dǎo)的服務(wù)存在。例如，在某一期直播最后，主持人表示，接下來會和某位基金經(jīng)理共同選出來一些好的基金分享給大家，也會繼續(xù)做投后的輔導(dǎo)。基金經(jīng)理接著表示，投后輔導(dǎo)再見。

“雖然不知道基金經(jīng)理是否真的會將自己的買賣操作透露給平臺，但平臺這種表述具有一定迷惑性。”一位來自頭部基金公司負責(zé)合規(guī)風(fēng)控的工作人員向記者表示，“基金公司是有責(zé)任審核這些與本公司基金經(jīng)理相關(guān)的直播課程的。”

2021年5月，中國基金業(yè)協(xié)會向各行業(yè)機構(gòu)發(fā)送《公募基金直播業(yè)務(wù)專題討論會會議紀要》的通知。該通知對直播的內(nèi)容審核流程進行了較為細致的規(guī)定：內(nèi)部審核的腳本內(nèi)容至少包括直播的流程方案、各環(huán)節(jié)的主題和主要內(nèi)容，對于較敏感的串場設(shè)計或特定話術(shù)內(nèi)容（如紅包活動、推介具體產(chǎn)品等）應(yīng)全面審核。

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