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日前，華潤三九（000999.SZ）舉行了機構調研。界面VIP精選了四大調研精要，整理如下。
1.在并表昆藥集團后，對華潤三九2023年第一季度有直接貢獻，對凈利潤增長貢獻相對較小，同時對公司現金流狀況產生一定沖擊；扣除昆藥影響后，華潤三九原有業務增長超過20%。
2.昆藥的“百日融合”已于4月底結束，整合工作圍繞業務聚焦、賦能和管理提升展開。其中，業務聚焦于“三七”和“昆中藥”兩大核心品類，業務賦能包括客戶維度和市場維度的整合，以及品牌打造。管理提升方面，充分應用華潤的管理體系，推動一系列管理的提升和風險控制。
3.華潤三九既有的CHC（消費者健康保健）業務需求轉弱，疫情放開后，感冒藥庫存開始累積。華潤三九在疫情期間的保供和庫存管理受到客戶贊許，當前庫存控制合理，價格堅挺，周轉迅速。上游原料價格波動對華潤三九影響有限，核心原料漲價可控。
4.在未來2-3年，華潤三九將繼續加強核心領域的布局，包括感冒、皮膚、胃腸、骨科等領域，同時注重健康美麗時尚類產品的發展。昆藥則計劃剝離商業部分，工業部分圍繞兩大核心品類發展，毛利有望提升。
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